奇跡總是誕生于市場絕望時......

基本面的超預期。9.11日，市場關注已久鋁錠社會庫存開始下降，數據顯示，七地現貨庫存出現兩個月來的首次下降，鋁期價應聲上漲。此次鋁庫存下降可謂是超市場預期，之前我們判斷9月初鋁庫存將會拐頭!

但是隨著庫存的不斷壘高，市場擔憂日益嚴重，整個板塊和鋁價出現調整，時至今日我們再次重申鋁庫存拐點來臨，隨著減產能傳導至減產量，再到減庫存，終于有所顯現，同時近日鋁價調整出現低位，導致下游備貨現象積極促進需求，一增一減，庫存下降也是情理之中。展望后市，隨著減產的進一步實現，開工旺季和備貨季的到來，鋁錠庫存有望形成明顯的下行趨勢，有望在四季度下降至100萬噸水平!在基本面方面對鋁價形成上漲誘因。

政策的超預期。近期，河南省出臺秋冬季錯峰限產方案，內容大超預期!首先，停產范圍不再是之前的“2+26+3”涉及的城市，而是擴大至全省，包括全省13家電解鋁企業;全省11家氧化鋁企業;全省109家碳素企業;全省39家有色再生企業。我們認為，如果河南全省實施停產，山東、山西等省份很可能也會跟進;其次是炭素企業的不達標比例較大，具體而言，86家未安裝大氣污染物在線監測設施的炭素企業，全部停產。33家達到特別排放限值要求(顆粒物10毫克/立方米、二氧化硫100毫克/立方米、氮氧化物100毫克/立方米)的炭素企業，限產50%以上，如果炭素供應緊張，價格難免暴漲，從成本方面支撐鋁價走高。

進入九月以來，北方本應是秋高氣爽，但是可以看到霧霾漸起，今年環保指標料難完成，利劍高懸，環保只會緊不會松，哪會管價格的洪水滔天。

所以說，整個鋁板塊，我們再次重申，中長期邏輯沒有瑕疵，短期又有催化，何去何從，一目了然。

推薦標的：三大組合

1、原材料漲價彈性組合：中鋁、云鋁、南山、中孚

2、煤鋁雙殺組合：神火、露天

3、產業鏈相關：索通發展(67.40 -1.46%,診股)!

考慮到中鋁A股停牌，可選擇標的更少，行情很可能再超預期。

(關鍵字：電解鋁)