今年以來，受多種因素影響，鋼材價格持續下跌，國內部分鋼企虧損加劇。

據不完全統計，截至10月底，共21家上市鋼企披露了最新財報，其中13家鋼企前三季度出現虧損，累計虧損約89億元。去年同期，上述21家鋼企的虧損數量為10家，虧損總額為94億元。

中鋼協公布的最新數據顯示，今年前三季度，重點統計鋼企營業收入為4.66萬億元，同比下降1.74%；利潤總額為621億元，同比下降34.11%；銷售利潤率為1.33%，同比下降0.66個百分點。企業虧損面近40%。

對于鋼企的虧損，企業人士告訴期貨日報記者，鋼鐵行業上游原燃料價格高企、下游需求偏弱，鋼材售價降幅遠大于大宗原燃料價格降幅。鋼鐵企業的生產經營仍面臨較大挑戰。

記者在采訪中發現，鋼鐵行業面臨階段性的結構調整，供需兩端目前也有新情況。

金瑞期貨黑色研究員卓桂秋告訴記者，10月份房地產鋼需繼續回暖，但基建和制造業鋼需轉弱拖累總鋼需走弱；11—12月關注房地產和基建趕工。房地產端，9月份房屋新開工、施工面積環比增速有所加快，好于預期。10月一線城市商品房成交未能延續反彈勢頭，拖累30大中城市成交小幅回落，但100大中城市土地成交環比延續季節性回暖，且有所加速，因此估計10月份房地產鋼需繼續回暖，11月房地產存在趕工可能，鋼需或不差。基建端，9月交倉郵、水環公設基建投資環比增速加快。四季度將增發1萬億元國債用于水利等基建投資，并計劃使用一半，這有望對沖專項債發行余額不足，或將助力基建趕工。制造業方面，9月多數機械設備產量環比增長，但10月份制造業PMI重回收縮，或暗示制造業復蘇仍顯乏力。

記者發現，10月份全國混凝土發運量環比+5.8%，同比-30.1%，“銀十”需求溫和增加；10月中上旬重點鋼企粗鋼表觀出貨量較上月同期-4.4%；10月，板材表需環比-0.7%，繼續下降，降幅收窄；建材表需轉弱，環比-3.1%；五大材總表需環比-1.7%，由增轉降，同比-5.3%。10月份，板材表需內部繼續分化，中板繼續下滑，冷軋轉弱，熱卷回暖。

機構數據顯示，截至11月3日，螺紋鋼產量周環比增加1.51萬噸至262.28萬噸，增幅0.58%；熱軋卷板鋼廠實際周產量環比增加3.44萬噸至316.3萬噸，增幅1.1%。螺紋鋼35城社會庫存周環比減少25.46萬噸至401.63萬噸，降幅5.96%；熱卷（板）55城社會庫存周環比減少10.93萬噸至433.12萬噸，降幅2.46%；五大品種鋼材總社會庫存周環比減少45.71萬噸至1339.37萬噸。螺紋鋼鋼廠庫存周環比減少10.15萬噸至176.68萬噸，降幅5.43%；熱卷鋼廠庫存周環比減少1.63萬噸至87.05萬噸，降幅1.84%；五大品種總鋼廠庫存周環比減少17.71萬噸至433.85萬噸。

根據周度最新數據，海通期貨投資咨詢部黑色組長邱怡宏認為，本周五大鋼材總產量周環比繼續小幅增加，其中增量主要由熱卷貢獻，目前處于近三年同期高位水平；僅冷軋和中厚板周產量環比微降，但均仍屬同期高位；螺紋鋼周產量增量由短流程貢獻，同比增速回正。本周前四天全國建材主流貿易商日均成交量16.57萬噸，周環比增加0.29萬噸，其中僅北方大區成交量環比微降；螺紋鋼和熱卷表觀消費量波動均不大，螺紋鋼表觀消費維持同期低位運行，熱卷表觀消費則處近三年同期高位水平。本周螺紋鋼和熱卷社庫和廠庫均繼續下降，且社庫降幅均略超廠庫，使得螺紋鋼和熱卷庫存倍數均小幅回落。本周螺紋鋼和熱卷產銷同比增速差均繼續小幅走強，螺紋鋼更加靠近零軸，熱卷則再次上穿零軸，短期供需矛盾整體偏中性，甚至仍存邊際風險，但去庫進程仍有望提供部分支撐，需重點關注去庫速度。

“10月份，螺紋增產但表需下滑，供需邊際惡化，去庫放緩；熱卷表需增幅大于產量增幅，矛盾邊際改善，有所去庫但同比仍處于高位；中板表需降幅擴大，驅動減產擴大， 但庫存仍有較大壘積，同比也仍處于高位，是五大材中矛盾最大的品種。”卓桂秋說。

對于后市的供需情況，卓桂秋告訴期貨日報記者，10月份粗鋼需求依舊旺季不旺，倒逼鋼廠減產，粗鋼小幅去庫。供應端，全年粗鋼產量平控任務完成的可能性下降，但11—12月仍有可能盡量控產，粗鋼產量環比10月存在下降預期。需求端，在穩增長政策托舉下，11—12月需求環比10月可能穩中有增。因此，11—12月，粗鋼供應有望從中性向悲觀減產的情景發展，而需求端有望從中性向樂觀增加的情景發展，粗鋼平衡表呈現去庫。

邱怡宏告訴記者，鋼企普虧格局帶來的供應總量整體處于下行通道之中，螺紋鋼和熱卷產銷同比增速均處于零軸附近水平，短期供需矛盾不大。“金九銀十”需求旺季已過，需求整體成色不足的表現在11月有望減弱，需求彈性驅動力量大概率將邊際減弱，供需矛盾點或將逐步傾向供應端的調控力度。因此，后期供應收縮的預期力度可能會成為市場更多的考量因素，甚至11月結合采暖季空氣污染管控力度或將成為階段性的主要驅動力量，鋼價運行區間整體存在上移預期，后期需要重點關注鋼企因為現金流等因素主動減產的程度以及庫存去化的表現。

“近期宏觀政策暖風頻吹，鋼材需求預期有所改善，提振正反饋，原料積極修復貼水：11—12月，鋼廠存在行政性減產的可能，原料價格承壓。策略上建議關注鋼廠行政性減產預期兌現帶來的交易機會。”卓桂秋說。

中鋼期貨黑色研究員趙毅認為，短期宏觀政策發力，改善市場信心，為黑色金屬價格反彈提供良好氛圍，但經濟增長壓力依然存在，政策刺激帶來的需求增量仍有待時間驗證。基本面上，鋼廠高爐減產幅度不及預期，促使需求負反饋壓力得到緩解，疊加焦炭端山西省集中淘汰一批落后產能、焦煤端蒙煤進口回落等因素影響，原材料表現好于成材。但中下游盈利仍顯著低于上游，鐵水存在下降空間，若成材價格難以打開上漲局面進而改善自身盈利狀況，仍需警惕煤焦等原材料價格回調風險。

(關鍵字：鋼材價格 鋼企虧損 房地產鋼 基建 制造業鋼 螺紋鋼 熱卷 PMI)