芝加哥商品交易所(CME)的鐵礦石期貨自5月12日上市以來，運行已有四個月有余。9月13日，大商所鐵礦石期貨上市獲證監會批準，“中國版”鐵礦石期貨來臨，全球鐵礦石金融衍生品將再發展壯大。CME大中華區高級經理、鐵礦石衍生品專家劉雁翎就市場最為關心的鐵礦石期貨相關問題進行了解答。

大智慧通訊社：鐵礦石電子期貨與鐵礦石掉期的最大區別是什么？

CME：最大的不同在于成交方式，電子合約以電子引擎進行中央自動撮合成交，客戶通過電子交易軟件直接下單到芝商所，交易一旦匹配成功會自動登記到交易所清算；而場外掉期通過場外交易經紀商以電話、MSN等方式人工幫助客戶成交，再人工登記到交易所進行清算。

大智慧通訊社：大商所即將推出鐵礦石期貨，對于鐵礦石期現貨市場，以及掉期市場會帶來哪些影響，CME是怎么看待這個事件的？

CME：我們認為大商所推出鐵礦石期貨對鐵礦石衍生品市場的發展有著重大的意義，填補了當今鐵礦石衍生品市場在實物交割方面的空白。在大連推出鐵礦石期貨之后，我們認為我們的鐵礦石合約依然有很大需求。因為我們的合約以美元計價，以TSI指數結算，非常吻合目前的鐵礦石國際貿易定價和結算模式，非常方便進行進口礦的保值。大商所的合約與我們的合約會形成互補，且增加跨市場套利機會，進一步推動鐵礦石衍生品的發展，我們對此呈積極態度。

大智慧通訊社：CME鐵礦石電子交易平臺與場外掉期市場有什么不同？相比之下有什么優勢？

CME：電子交易的鐵礦石和場外交易的鐵礦石在合約設計上幾乎完全一致。主要的不同體現在成交方式和信息透明度方面：成交方式上，電子合約客戶通過電子交易軟件直接下單，交易由我們的Globex電子引擎進行中央自動撮合成交；而場外交易通過場外經紀商以電話、MSN等方式人工幫助客戶成交。市場透明度方面，電子期貨是公開市場，電子交易的所有的價格和成交都會在電子屏幕上公開顯示；而場外市場是非公開市場，交易信息不會在公開的平臺上體現。

由于成交方式和信息公開程度的不同，電子交易在交易便利性、信息透明度、交易費用等方面都比場外交易有明顯優勢。特別是交易費用方面，由于電子交易省去了場外經紀商人工撮合的部分，客戶就無需支付經紀商的撮合傭金，從而整體交易費用會大幅降低50%-60%。

大智慧通訊社：CME鐵礦石衍生品交易的客戶群體是哪些，市場流動性怎樣，在哪可以看到交易的歷史數據？

CME：主要的交易參與者是中國和歐洲的現貨商，也有部分銀行和職業投資機構。我們目前鐵礦石期貨交易量約在120萬噸每月，其中約15%來自與電子交易。我們從9月1日起引入了兩家亞洲做市商，我們目前一共有3家做市商在亞洲開盤到倫敦停盤超過19小時的時間內連續提供活躍的買賣雙邊報價。如果需要歷史數據可以直接跟我們聯系索取。

大智慧通訊社：新加坡市場也有鐵礦石，請問CME的優勢在哪里？

CME：芝商所的優勢在于：1，我們擁有全球最先進的電子交易平臺；2，我們的客戶群遍布全球，尤其是來自歐美的對家可以提供不同于中國對家的報價和更好的成交機會；3，我們的交易費用低于其他交易所，目前鐵礦石合約的保證金也低于其他交易所20%左右，大大提高客戶的保證金效率；4，更完善的黑色產品線，從上游的鐵礦石、焦煤到螺紋鋼、鋼坯、熱卷等成品我們都有相應的期貨期權產品，方便客戶進行一站式的保值。

大智慧通訊社：CME的場外交易TSI鐵礦石和電子交易鐵礦石頭寸能否相互對沖？

CME：可以的，我們的鐵礦石電子期貨和場外交易期貨是在我們同一個清算池中進行清算，這就意味著客戶可以自由選擇電子或場外兩種方式交易，例如客戶可以在電子平臺上成交開倉，之后該頭寸的平倉可以選擇電子平臺也可以通過場外交易經紀商(IDB)以場外方式平倉。反之亦然。場外和電子兩種模式并行為客戶提供了自主選擇交易模式的便利。

大智慧通訊社：CME的普氏鐵礦石期貨合約與TSI鐵礦石期貨合約，兩者可以進行套利交易？

CME：可以的，且兩者的套利交易可以享受70%的保證金折扣。

大智慧通訊社：CME對鐵礦石期權有做市商計劃嗎？有上電子盤的規劃嗎？

CME：目前短期之內可能還比較難，我們會優先考慮把和Mysteel合作的螺紋鋼場外交易期貨放在電子盤上，這樣中國螺紋鋼停盤之后如果市場有大的波動風險，客戶可以提前在我們的螺紋鋼上對沖風險，因為我們是23小時15分連續交易的。如果我們決定把鐵礦期權也放在電子盤上我們會找做市商。

大智慧通訊社：目前CME的黑色金屬產品鏈上還有什么其它的相關產品？

CME：芝商所在黑色金屬產品鏈上不僅有分別基于TSI和Platts兩個指數結算的期貨，也有這兩個指數的期權，還有跟Mysteel合作的螺紋鋼期貨，以及美國熱卷、歐洲熱卷、黑海鋼坯、土耳其廢鋼、美國廢鋼、澳大利亞焦煤等覆蓋黑色金屬全產業鏈的產品。

大智慧通訊社：CME之后在黑色金屬領域有什么樣的發展計劃？

CME：我們會考慮推出更多的與中國市場關聯密切的產品，類似與Mysteel合作的螺紋鋼，我們會致力于為中國客戶提供更好的服務。

(關鍵字：芝加哥 交易所 大商所)