“炒完紅棗炒蘋果，炒完蘋果炒鐵礦石，炒完鐵礦石炒豆粕。”一位期貨投資大戶向21世紀經濟報道記者感慨道。

5月28日起，他從鐵礦石期貨撤離了逾百萬資金，轉戰豆粕期貨買漲套利。

上述期貨投資者判斷，相比鐵礦石，豆粕期貨擁有更多的炒作題材：一方面美國惡劣降雨氣候導致當地大豆播種進度創1995年以來最低值，美國大豆在過去一個月內從828美分/蒲式耳驟漲至880美分/蒲式耳，對應的豆粕制作成本跳漲至2930元/噸，較5月初上漲545元/噸;另一方面受出口量回升影響，6月份南美大豆現貨升水幅度從120美分/蒲式耳漲到205美分/蒲式耳，給未來一段時間大豆與豆粕期貨價格堅挺構成較強支撐。

受此激勵，大量游資涌入豆粕期貨市場，并在5月29日一度達到峰值。當天在豆粕期貨主力合約M1909報價大漲逾3%的刺激下，豆粕期貨多頭頭寸當天大漲32024手，達到768952手。

不過，游資來得快，去得更快。5月30日，豆粕期貨價格未能沖上3000元整數關口，出現回落跡象，當天多頭頭寸驟降77809手。

“其中可能存在多殺多的跡象。”一位期貨公司分析師向21世紀經濟報道記者直言，過去一個月豆粕期貨價格大漲主要受國際市場大豆價格上漲影響，與國內現貨供需關系不大，因此豆粕期貨價格持續上漲，勢必引發豆粕貿易商與上游加工企業逢高沽空套期保值，導致豆粕價格沖高回落。

“過去一周，相關部門已著手對蘋果、紅棗、鐵礦石等此前漲幅較大的期貨品種采取措施，有效遏制市場投機行為。可以預見的是，這波基于通脹預期的大宗商品期貨投機買漲潮將很快平息。”上述期貨公司分析師認為。

期貨大戶的獲利算盤

“5月前，我基本沒關注過豆粕期貨，此前豆粕期貨價格下跌壓力沉重。”上述期貨投資大戶坦言。

令他沒想到的是，在4月底觸及2537元/噸后，豆粕期貨主力合約M1909報價一路上漲，到30日早盤一度創下年內新高2985元/噸，過去一個月漲幅達到17.6%。

“這是吸引我迅速入場的原因之一，否則可能就趕不上這波上漲行情了。”上述期貨投資者表示。為了評估投機買漲豆粕期貨的勝算，他此前做過一番調研，了解到這輪豆粕期貨上漲，主要受美國大豆播種進度放緩、導致美豆期貨大幅反彈的影響。不過，豆粕下游需求并未如市場預期般糟糕，比如國內禽類養殖增加帶動了豆粕需求回升，近期豆粕價格上漲也激發部分下游企業“買漲不買跌”觀念，加大了補庫存力度。

上述期貨公司分析師透露，這些因素吸引不少游資在5月份涌入豆粕期貨市場，改變了此前空頭主導豆粕期貨走勢的格局。

數據顯示，4月30日國內豆粕期貨的多頭頭寸僅為579443手，到了5月30日，多頭持倉驟增至687459手。與此相應的是，豆粕期貨的凈空頭頭寸也從4月30日的221188手，降至5月30日的188267手。

“按照當前多空對峙力量比較，游資很難效仿炒作紅棗、蘋果、鐵礦石的做法，通過投機逼空帶動價格飆漲，獲取超額回報。”上述期貨分析師指出。若未來數周美國大豆播種進度加快，加之下半年非洲豬瘟疫情導致豆粕供應相對過剩局面難以扭轉，國內豆粕期貨可能遭遇較大回調壓力。

上述期貨投資者坦言：“我判斷豆粕期貨價格沒法站穩3000元/噸。我們打算先炒作豆粕期貨，將價格推高至3000元上方，然后就逢高買入豆粕期貨空頭頭寸或看跌期權，賺取新的套利收益。”

監管大棒步步逼近

這些期貨投資大戶的算盤能否實現，還得過監管這道坎。

“目前，相關部門已經注意到蘋果、紅棗、鐵礦石期貨市場存在較大的投機炒作資金，已采取相應措施給投機買漲潮降溫。”上述期貨公司分析師表示。

過去兩天，大連商品交易所(下稱“大商所”)針對鐵礦石采取多項監管措施：一是針對近日劉某在鐵礦石期貨1909合約成交第3次達到交易所監管標準，大商所決定對他采取限制開倉1個月的監管措施;二從2019年5月30日起，將鐵礦石期貨1909合約的交易手續費標準，由成交金額的萬分之0.6調整為成交金額的萬分之1;將鐵礦石期貨非1、5、9月份合約的交易手續費標準，由成交金額的萬分之0.06調整為成交金額的萬分之0.6。

受此影響，過去兩天鐵礦石期貨從年內高點775元/噸明顯回落，截至30日收盤時，鐵礦石期貨1909合約報價737元/噸。

在相關部門表示將采取措施增加蘋果、紅棗供應后，相應期貨品種也出現沖高回落走勢。

“這無疑觸發豆粕期貨市場部分游資聞風而動，開始提前獲利了結。”一位大宗商品投資型私募基金經理向21世紀經濟報道記者透露，僅30日當天豆粕期貨多頭頭寸驟降77809手，顯示游資對相關部門打壓豆粕期貨投機買漲行為的恐懼心理。

“部分前兩天入場的游資已經變成‘驚弓之鳥’，即便虧損也要迅速離場。”上述大宗商品投資性私募基金經理透露。

(關鍵字：油價 豆粕)