業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，東方日升(300118.SZ)預(yù)計(jì)2024年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-35億元~-27億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為-38億元~-30億元，創(chuàng)下其上市以來的最差業(yè)績(jī)紀(jì)錄。

東方日升的虧損，實(shí)際上是光伏行業(yè)第四次危機(jī)下企業(yè)盈利能力遭受沖擊的一個(gè)縮影。據(jù)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，截至2025年1月22日，20余家光伏上市企業(yè)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，合計(jì)預(yù)虧損逾350億元。

東方日升方面在接受記者采訪時(shí)表示，2024年，光伏行業(yè)整體面臨較大壓力。許多企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，東方日升也不例外。盡管技術(shù)突破與產(chǎn)能擴(kuò)張為公司帶來了部分亮點(diǎn)，但整體盈利能力仍受到行業(yè)周期性波動(dòng)的制約。不僅如此，東方日升對(duì)2025年的光伏市場(chǎng)持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。

“寒氣”難御

2024年，是光伏行業(yè)艱難的一年。盡管全球市場(chǎng)仍保持旺盛需求，但由于全產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的供需錯(cuò)配問題，使得企業(yè)猶如進(jìn)入“寒冬”。

東方日升也未能幸免，營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙“變臉”。公司預(yù)計(jì)2024年?duì)I業(yè)收入為200億元~210億元，相比上年同期(353.27億元)大幅收縮;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-35億元~-27億元，相比上年同期(13.63億元)出現(xiàn)巨虧。綜合對(duì)比東方日升2024年前三季度歸屬于上市股東的凈利潤(rùn)-15.6億元，可以看出2024年第四季度虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。

針對(duì)業(yè)績(jī)變化原因，東方日升方面作出三點(diǎn)解釋：光伏市場(chǎng)階段性供需錯(cuò)配導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格下降，公司產(chǎn)品毛利率下降，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備增加;基于謹(jǐn)慎性原則，公司對(duì)存在減值跡象的PERC電池和組件生產(chǎn)線計(jì)提相應(yīng)固定資產(chǎn)減值損失;公司N型異質(zhì)結(jié)電池組件全年出貨占比較低，其技術(shù)優(yōu)勢(shì)、規(guī)模效益尚未完全顯現(xiàn)。

過去兩年，光伏技術(shù)市場(chǎng)逐漸完成了從P型PERC向N型TOPCon、HJT(異質(zhì)結(jié))、BC的轉(zhuǎn)變，相應(yīng)地組件產(chǎn)品也進(jìn)行了迭代升級(jí)。據(jù)了解，2024年，東方日升對(duì)外出售的光伏組件產(chǎn)品已轉(zhuǎn)變?yōu)橐訬型TOPCon、HJT產(chǎn)品為主。

記者從東方日升方面獲悉，2024年度公司的出貨數(shù)據(jù)目前仍處于核算結(jié)算階段，截至2024年前三季度，光伏組件出貨量約14GW~15GW，N型產(chǎn)品出貨占比約60%，其中N型異質(zhì)結(jié)伏曦組件出貨占比約20%。

然而，由于價(jià)格內(nèi)卷，2024年組件產(chǎn)品在招投標(biāo)過程中屢屢報(bào)出低價(jià)，盈利變得異常艱難，甚至虧損。根據(jù)第三方咨詢機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)計(jì)算，PERC、TOPCon、HJT組件價(jià)格在過去的2024年均下降30%左右。

記者發(fā)現(xiàn)，光伏企業(yè)一體化組件產(chǎn)品的毛利率普遍下降。其中，2024年上半年東方日升太陽能電池及組件毛利率為6.94%，同比減少4.42%。

為化解“內(nèi)卷式”惡性競(jìng)爭(zhēng)問題，相關(guān)部門自2024年10月以來相繼通過一系列舉措調(diào)整供給側(cè)。在中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)組織和協(xié)調(diào)下，光伏企業(yè)通過自律減產(chǎn)和限價(jià)，以期提升產(chǎn)品價(jià)格，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。近期，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格已出現(xiàn)小幅反彈現(xiàn)象。

TrendForce集邦咨詢分析師陳天朗向記者表示，2025年光伏行業(yè)的重點(diǎn)在于供給側(cè)改革，而需求側(cè)在高基數(shù)的背景下增速會(huì)出現(xiàn)放緩，尚待發(fā)電側(cè)與電網(wǎng)側(cè)間銜接技術(shù)的突破，從而消除因消納問題對(duì)需求造成的制約。預(yù)計(jì)2025年光伏行業(yè)普遍虧損的情況將會(huì)得到有效修復(fù)，但鑒于主鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能出清進(jìn)度及技術(shù)壁壘等因素的差異，盈利修復(fù)節(jié)點(diǎn)亦有所不同。

陳天朗還指出：“組件廠商面臨情況較為復(fù)雜，國(guó)內(nèi)面臨分布式市場(chǎng)并網(wǎng)容量收縮壓力;海外市場(chǎng)方面，美國(guó)可再生能源政策或?qū)⒊霈F(xiàn)較大變動(dòng)，其余市場(chǎng)則通過關(guān)稅倒逼組件產(chǎn)能本土化，在海外終端需求呈多樣化背景下，組件廠或需要通過不同路徑維持相應(yīng)的利潤(rùn)。就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，2025年第二、三季度裝機(jī)旺季時(shí)，報(bào)價(jià)上漲的可能性較大。”

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，2025年光伏市場(chǎng)的挑戰(zhàn)仍然較大。對(duì)此，東方日升方面表示持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。

市場(chǎng)地位波動(dòng)

東方日升的主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋光伏電池組件研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，并延伸至光伏電站EPC、電站運(yùn)營(yíng)、儲(chǔ)能領(lǐng)域等，產(chǎn)品包括電池組件、光伏電站以及儲(chǔ)能系統(tǒng)集成。

2024年上半年，東方日升電池組件銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的79.06%。長(zhǎng)期以來，東方日升在光伏組件市場(chǎng)的地位相對(duì)穩(wěn)定，自2018年以來出貨量一直穩(wěn)居世界前十位。

但是，近幾年新老玩家數(shù)量大幅增加，技術(shù)迭代進(jìn)程加快，競(jìng)爭(zhēng)變得愈發(fā)激烈，競(jìng)爭(zhēng)格局不斷重構(gòu)。記者注意到，截至2024年上半年，曾位居全球光伏組件出貨榜前十的韓華Q-cells、FirstSolar、尚德電力、騰暉光伏等中外企業(yè)已從榜單消失。同時(shí)，通威股份和一道新能迅速崛起，搶占全球光伏組件出貨量前十的位置，通威股份甚至躋身全球前五。

東方日升的市場(chǎng)地位有所動(dòng)搖。InfoLink Consulting發(fā)布的2024年上半年全球光伏組件出貨量排名顯示，東方日升已滑落至第十名。而且，按照近期多個(gè)行業(yè)媒體發(fā)布的2024年全球光伏組件出貨排名情況，東方日升在第十名左右徘徊。相比2022年和2023年，東方日升在全球光伏組件市場(chǎng)的地位分別下降四個(gè)名次和兩個(gè)名次，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有所削弱。

盡管光伏企業(yè)在爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額與保持盈利能力之間會(huì)有所平衡，但如今市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已從價(jià)格戰(zhàn)升級(jí)為專利戰(zhàn)、現(xiàn)金流之戰(zhàn)。過去一年多時(shí)間里，圍繞TOPCon和BC技術(shù)，企業(yè)之間的專利戰(zhàn)頻發(fā)。記者注意到，截至目前，東方日升并未卷入其中，其具備N型TOPCon和HJT等技術(shù)，且較為重視HJT技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化。

陳天朗向記者表示，2025年，光伏技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)將以TOPCon為主導(dǎo)，HJT、BC雙翼并行發(fā)展，預(yù)計(jì)產(chǎn)出占比將分別達(dá)到80%、3%、7%，PERC尚存10%占比。具體來看，TOPCon技術(shù)進(jìn)入產(chǎn)能擴(kuò)張尾聲，2025年的發(fā)展主線以存量產(chǎn)能的深度整合以及提效技術(shù)的搭載為主;BC技術(shù)尚處于規(guī)模產(chǎn)能落地爬坡階段，終端市場(chǎng)亦擴(kuò)大BC的招投標(biāo)容量;而HJT技術(shù)，在資金缺乏與利潤(rùn)虧損雙重壓力下，滲透率提升幅度受限。

東方日升方面向記者表示：“目前，我們?cè)诩夹g(shù)研發(fā)戰(zhàn)略中以HJT技術(shù)為核心，并在不斷優(yōu)化和突破HJT量產(chǎn)技術(shù)。同時(shí)，對(duì)于BC產(chǎn)品，公司也會(huì)密切跟蹤其市場(chǎng)表現(xiàn)和技術(shù)成熟度，未來是否涉足該領(lǐng)域?qū)⑷�決于市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)及公司戰(zhàn)略。”

相比組件業(yè)務(wù)，東方日升的光伏電站業(yè)務(wù)相對(duì)穩(wěn)定。2024年上半年，東方日升光伏電站EPC與轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.59億元，同比提升7.94%;毛利率為10.67%，同比下降1.9%。

不過，電站業(yè)務(wù)也存在電網(wǎng)消納和電價(jià)波動(dòng)等挑戰(zhàn)。同時(shí)，由于電站業(yè)務(wù)高資金占用的特點(diǎn)，因此也影響著企業(yè)的現(xiàn)金流。東方日升方面在2024年8月舉行的投資者活動(dòng)上稱，后續(xù)公司將積極周轉(zhuǎn)代售電站，提高資金周轉(zhuǎn)率，減少其對(duì)現(xiàn)金流的影響。

防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)穿越周期的重要保障。2024年三季度末，東方日升經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-43.95億元，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-18.4億元，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為43.72億元。另外，貨幣資金為66.65億元，短期借款為74.23億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為26.13億元。

為應(yīng)對(duì)資金壓力，東方日升近期計(jì)劃發(fā)行不超過5億歐元(等值外幣)的境外債券，進(jìn)一步拓寬融資渠道，增加資金儲(chǔ)備。

“公司董事會(huì)、股東大會(huì)已經(jīng)審議通過發(fā)行境外債券的議案，該事項(xiàng)現(xiàn)已進(jìn)入準(zhǔn)備實(shí)施階段。”東方日升方面告訴記者，公司積極擴(kuò)展境外融資渠道，一方面構(gòu)建良好的境外投資人溝通支點(diǎn)，提升公司在國(guó)際資本市場(chǎng)的形象，另一方面為公司海外業(yè)務(wù)積累儲(chǔ)備資金，降低融資壓力。

(關(guān)鍵字：光伏)