要點

1、中國宏觀經濟運行：中國經濟下行壓力略有緩解，固定資產投資增速繼續回落，基建增速保持平穩，房地產市場出現分化。7月份財新PMI數據顯示中國經濟下行壓力依舊較大。

2、中國宏觀經濟政策取向：2014年，3月19日國務院指出要穩定經濟運行在合理區間范圍內。6月16日，央行再次定向降準。央行通過PSL向國開行再貸款1萬億。政府開始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降準。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降準。4月30日政治局會議定調穩增長。6月27日央行降準降息。

3、鋁鋅運行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現反彈主要是由供應受限，中國穩增長政策及后期政策力度可能加碼的預期引致的。近期鋁鋅價格沖高回落主要是穩增長預期變動與美聯儲加息預期變動共同導致的。政策遲遲未能落地，鋁鋅下游需求疲弱。

5、鋁現貨價格：8月24日，上海地區現貨主流成交集中11770-11790元/噸，貼水80至貼水60元/噸，無錫地區主流成交11770-11800元/噸，杭州地區主流成交11760-11780元/噸。雖然部分持貨商早間有惜售情結，然而市場貨源仍然充裕，貿易商間以低價成交接貨為主，而下游加工企業更是按需采購，沒有足夠訂單下采購規模受限，整體市況略顯清淡。杭州地區本周初出貨集中，但下游遇阻，價格更是低于上海和無錫。

6、鋅現貨價格：8月24日，市場0#鋅主流成交14660-14810元/噸，對滬期鋅主力1510合約升水250~400元/噸，1#鋅貨源稀少，少量成交于14660~14690元/噸附近，進口鋅報在平水~升100元/噸附近。滬期鋅主力盤開于14685元/噸，低點跌至14380元/噸，報收于14415元/噸。進口貨源增多，貿易商甩貨意愿強。煉廠惜售，國產注冊與進口價差拉大，受限于注冊品牌市場流通偏緊，導致個別品牌有挺價現象，下游按需采購，成交情況整體一般。

小結

中國股市再度出現流動性枯竭，引發了全球金融市場的動蕩，美國股市、歐洲股市和原油價格暴跌。由于中國需求較多的大宗商品經過了4年半的長期調整，加上上次股災的沖擊，鋁鋅價格下行空間已經不大。這次股災對鋁鋅價格的沖擊明顯減弱。預計未來幾個交易日鋁鋅價格繼續震蕩整理，既不會大漲，也不會大跌。策略上，按照震蕩思路操作。

(關鍵字：鋁 鋅)