今年以來PTA產(chǎn)業(yè)基本面整體強(qiáng)勢，下游聚酯開工率高達(dá)85%以上。東方證券表示看多2018年P(guān)TA行情，2018年P(guān)TA-0.66PX價(jià)差中樞有望維持在800元/噸的水平。

行業(yè)基本面強(qiáng)勢

2016年以來，PTA行業(yè)去庫存趨勢較為明顯。據(jù)中纖網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2017年7月底PTA社會庫存一度下降至103萬噸，為2013年以來最低點(diǎn)，逼近PTA行業(yè)預(yù)警社會庫存90萬噸左右，低于該庫存量則屬于極端情況。雖然10月因國慶節(jié)疊加中秋節(jié)的因素，庫存有所累積，長假歸來下游廠家恢復(fù)生產(chǎn)之后，庫存數(shù)據(jù)再度降至較低的120萬噸左右，去庫存趨勢不改。

另一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，PTA期現(xiàn)貨基差從12月4日開始迅速拉大，從升水30元/噸跳漲至當(dāng)前的升水近300元/噸。PTA無論是現(xiàn)貨內(nèi)盤價(jià)格還是外盤價(jià)格，都在近期大幅高于合約價(jià)格，尤其是現(xiàn)貨內(nèi)盤價(jià)格，竟罕見地超過1801主力合約價(jià)格300元/噸以上，足以證明PTA現(xiàn)貨之緊俏。

下游聚酯產(chǎn)能高增長

就PTA供給端而言，所有預(yù)期中可復(fù)產(chǎn)裝置均已陸續(xù)投產(chǎn)或接近投產(chǎn)，后續(xù)供給端壓力十分有限。對于現(xiàn)階段的PTA市場來說，新投產(chǎn)或復(fù)產(chǎn)項(xiàng)目的影響已不再是對供給端的壓力，而是對于現(xiàn)貨緊缺局面的有效緩解。

在供給端產(chǎn)能投放接近尾聲的情況下，PTA下游的聚酯行業(yè)產(chǎn)能呈較快增長。據(jù)資訊網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)，2017年聚酯瓶片、滌綸長絲、滌綸短纖新增產(chǎn)能292萬噸，復(fù)產(chǎn)裝置88萬噸。而2018年聚酯新增產(chǎn)能更多，滌綸長絲擴(kuò)產(chǎn)主要集中于桐昆與新鳳鳴兩大龍頭公司，瓶片新產(chǎn)能則遍地開花，而短纖也在產(chǎn)能平穩(wěn)多年之后迎來小幅擴(kuò)產(chǎn)，廢舊聚酯回收禁令也將利好原生聚酯需求，這些都將成為2018年P(guān)TA行業(yè)強(qiáng)有力的下游支撐。

(關(guān)鍵字：聚酯 PTA)