近期，鎳市出現(xiàn)超預(yù)期反彈。滬鎳上周五夜盤跳空高開，市場交投活躍，主力合約切換至遠(yuǎn)期2406。自清明節(jié)后以來，有色板塊基本金屬均表現(xiàn)較大漲幅，盤面多頭情緒始終濃烈。市場人士表示，除自身基本面因素以外，當(dāng)前資金情緒主導(dǎo)盤面助推價(jià)格仍是重要因素。

徽商期貨有色金屬分析師戴瑞告訴期貨日報(bào)記者，前期在有色板塊整體普漲下，鎳價(jià)由于原料供給趨于寬松在板塊內(nèi)處于明顯的弱勢，此輪受收儲傳聞影響，疊加清明節(jié)后鎳鐵、不銹鋼價(jià)格的上漲以及三元電池需求的復(fù)蘇，引發(fā)滬鎳補(bǔ)漲行情。外盤有色板塊多頭資金博弈繼續(xù)，推動上周五LME金屬普漲，其中LME3月期鎳漲幅達(dá)到4.5%。

宏觀方面，中信期貨有色金屬分析師張遠(yuǎn)介紹稱，3月美聯(lián)儲議息會議態(tài)度偏鴿派，中美3月制造業(yè)PMI超預(yù)期回升，投資者對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期樂觀。此外，清明節(jié)前，中美領(lǐng)導(dǎo)人通話，清明節(jié)期間耶倫訪華，中美高層保持正常溝通提振宏觀樂觀預(yù)期。作為有色板塊風(fēng)向標(biāo)，銅、錫的強(qiáng)趨勢性反映市場階段性的核心交易邏輯在于供應(yīng)端擾動和宏觀情緒的配合，現(xiàn)實(shí)供需尤其是需求及庫存的負(fù)面反饋暫退出主要計(jì)價(jià)因素。同時(shí)，近日開始海外擠倉風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂也開始被市場進(jìn)一步預(yù)期。

“目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好，與海外宏觀面形成共振。雖然海外降息預(yù)期有所遞延，但是市場對美聯(lián)儲貨幣政策的關(guān)注度下滑，而海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超出預(yù)期，疊加政治層面的沖突加劇，資金以再通脹交易思路為錨拉漲有色板塊。”國泰君安期貨有色金屬分析師張?jiān)儆畋硎荆�海外�?jīng)濟(jì)具有韌性，下游補(bǔ)庫導(dǎo)致有色品種邊際去庫。鎳作為前期漲幅相對較少的有色品種，或存在一定的補(bǔ)漲可能。同時(shí)，隨著五一假期臨近，盡管國內(nèi)下游對高價(jià)接受度偏低，但是市場仍有剛需的補(bǔ)庫行為。數(shù)據(jù)顯示，電鎳社庫上周邊際有小幅的去化，進(jìn)一步增強(qiáng)了多頭信心。

供需方面，記者了解到，近期俄羅斯金屬被美歐制裁也引發(fā)市場對俄鎳交割問題的隱憂，但從最新的LME交易數(shù)據(jù)來看，當(dāng)下cash-3M仍舊保持大貼水狀態(tài)，注銷倉單占比較低，本月交割壓力期也已過去，未來一周內(nèi)交割壓力不大。張遠(yuǎn)表示，回歸一季度炒作的核心邏輯來看，礦端RKAB問題及MHP增產(chǎn)進(jìn)口等核心問題當(dāng)前確未完全解決，傳言MHP到港受到臨時(shí)查驗(yàn)，鹽廠原料受影響，加之五一節(jié)前驅(qū)動企業(yè)備庫氛圍，短時(shí)緊平衡現(xiàn)象延續(xù)。

展望后市，張?jiān)儆钫J(rèn)為，鎳與其他有色有所不同，鎳處在擴(kuò)產(chǎn)周期之中，海外注冊品牌規(guī)模增加，基本面預(yù)期壓力偏高。印尼開齋節(jié)過后，若印尼鎳礦審批矛盾逐步緩和，冶煉利潤或刺激電鎳增產(chǎn)的意愿。若2024年中國和印尼電鎳的投產(chǎn)計(jì)劃全部兌現(xiàn)，純鎳的過剩幅度有望接近20%，估值以低幅的外購原料成本為錨，進(jìn)而對鎳價(jià)形成拖累。因此，短期鎳價(jià)的上行驅(qū)動主要來自于內(nèi)外宏觀情緒的共振，以及節(jié)奏上邊際去庫帶來的支撐，但是中長期供應(yīng)壓力或限制上方高度，持續(xù)追多鎳價(jià)存在風(fēng)險(xiǎn)，有色板塊內(nèi)傾向于將滬鎳作為偏空配的品種。

“中長期來看，印尼RKAB問題保持進(jìn)展，premium升水有下滑趨勢，年內(nèi)MHP的核心項(xiàng)目爬產(chǎn)及投產(chǎn)進(jìn)度順暢，基本面仍有較大走弱風(fēng)險(xiǎn)。目前鎳價(jià)過度反彈，應(yīng)以警惕風(fēng)險(xiǎn)為主，追漲需保持謹(jǐn)慎，沽空適度規(guī)避盤面情緒，控制持倉，后續(xù)待情緒降溫基本面回歸，價(jià)格有望下探前低12萬—12.5萬/噸位置。”張遠(yuǎn)說。

戴瑞分析稱，鎳礦方面，菲律賓雨季已經(jīng)結(jié)束，當(dāng)前市場主要的擔(dān)憂還是在印尼鎳礦供應(yīng)問題，自3月18日印尼公布鎳礦 RKAB審批額已達(dá)1.5億濕噸量級超市場預(yù)期后，便再未有印尼RKAB審批進(jìn)度的報(bào)道，從相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前印尼市場鎳礦價(jià)格仍舊在高位，代表著供應(yīng)端隱憂仍在，疊加近期因地緣政治導(dǎo)致的海運(yùn)費(fèi)上漲等因素，短期內(nèi)供應(yīng)端的擔(dān)憂會將鎳價(jià)限制在較高的區(qū)間內(nèi)。硫酸鎳方面，考慮到北京國際車展即將舉辦，當(dāng)前三元電池需求支撐仍將持續(xù)一段時(shí)間，產(chǎn)業(yè)鏈部分下游已開始備貨5月原料，以及MHP中間品因海關(guān)臨檢要求和危化品車運(yùn)輸影響，短期到貨效率較低，硫酸鎳環(huán)節(jié)的緊平衡將繼續(xù)持續(xù)至5月中下旬。鎳鐵方面，近期鎳鐵成交活躍且成交價(jià)一路走高，短期維持偏強(qiáng)走勢。

“不過，從鎳自身基本面角度來看，全球供應(yīng)過剩的格局未變，2024年仍有一定體量新增電積鎳項(xiàng)目投產(chǎn)，精煉鎳產(chǎn)量延續(xù)增長，全球純鎳庫存延續(xù)累庫，后續(xù)隨著硫酸鎳環(huán)節(jié)的供需緩解，鎳價(jià)繼續(xù)上漲的空間受到限制，未來存在較大不確定性的環(huán)節(jié)仍是海內(nèi)外宏觀預(yù)期。”戴瑞說。

(關(guān)鍵字：滬鎳 鎳市 有色金屬)