資本力量

滬深股市、新三板、期貨市場等等構(gòu)建而成的多層次資本市場，經(jīng)過不斷的發(fā)展演進(jìn)，在國家經(jīng)濟(jì)視野中的重要性已經(jīng)日漸凸顯。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道將推出《系列專題，全面展示資本市場各個(gè)觸角的成長與發(fā)展，以及他們未來的想象空間。本期，我們將推出期貨市場觀察系列。

就近年來期貨市場的發(fā)展而言，可謂是內(nèi)外雙修。

對(duì)內(nèi)，作為資本市場中與實(shí)體經(jīng)濟(jì)連接最緊密的部分扛起了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的大旗，各家期貨交易所積極引導(dǎo)企業(yè)利用套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而隨著期貨市場發(fā)展壯大，新品種越來越多，這種能力也逐漸加強(qiáng)。

對(duì)外，近年來期貨市場也扮演著重要的角色。如目前大商所農(nóng)產(chǎn)品期貨年成交量超越美國CME集團(tuán)、成為全球最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場，并繼續(xù)保持全球最大的油脂、塑料、煤炭、鐵礦石期貨市場地位。而對(duì)外開放的重要商品期貨品種原油期貨也箭在弦上。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)“安全墊”

“期貨市場最核心的功能就是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，保障實(shí)體經(jīng)濟(jì)免受風(fēng)險(xiǎn) 。”證監(jiān)會(huì)期貨部相關(guān)負(fù)責(zé)人指出。

而套期保值正是期貨市場達(dá)成這一目的最核心的工具之一。近年來隨著我國期貨市場的發(fā)展壯大，這一工具的作用也愈發(fā)明顯。

以大商所期貨市場為例，大商所為現(xiàn)貨企業(yè)提供了有效的套期保值工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，形成了油脂油料、化工、煤焦鋼等產(chǎn)業(yè)避險(xiǎn)鏈條，提高了產(chǎn)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

“在2008年國際金融危機(jī)中，許多國內(nèi)壓榨企業(yè)通過在大商所套期保值，有效彌補(bǔ)了現(xiàn)貨經(jīng)營損失，避免了再次發(fā)生2004年國內(nèi)油廠虧損約80億元、大批民營大豆壓榨企業(yè)倒閉或被外資收購的情形。”大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人指出。

與此同時(shí)，隨著近年來期貨市場逐步受到關(guān)注和認(rèn)同，參與期貨市場避險(xiǎn)保值的實(shí)體企業(yè)不斷增加。越來越多的實(shí)體企業(yè)參與期貨市場開展套期保值業(yè)務(wù)，以管理原材料和產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

在所有行業(yè)中，有色行業(yè)在期貨市場的參與度非常高，行業(yè)幾乎所有企業(yè)都在利用期貨市場進(jìn)行套期保值交易。

記者了解到，前有色行業(yè)上下游原料和產(chǎn)品的定價(jià)，都能體現(xiàn)出經(jīng)營與期貨的銜接。國內(nèi)絕大部分的有色金屬和貴金屬生產(chǎn)、加工、貿(mào)易等領(lǐng)域的相關(guān)企業(yè)，都采用在期貨市場點(diǎn)價(jià)（盤面價(jià)、日結(jié)算價(jià)）、月均價(jià)等方式對(duì)原料采購和產(chǎn)品銷售進(jìn)行價(jià)格確定結(jié)算。

“有色企業(yè)有效利用期貨市場也規(guī)避了周期的風(fēng)險(xiǎn)，避免了此前其他如鋼鐵、煤炭等行業(yè)遭遇的巨大虧損。”上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人透露。

事實(shí)上，期貨業(yè)協(xié)會(huì)以及各家交易日還在不遺余力的加大覆蓋利用套期保值交易的行業(yè)。

近日，中期協(xié)便與中鋼協(xié)聯(lián)合發(fā)布《鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)套期保值業(yè)務(wù)指引》，在引導(dǎo)和支持期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮更大的作用。

加碼定價(jià)權(quán)

“套期保值”是服務(wù)國內(nèi)資本市場重要的工具，主內(nèi)。但期貨市場不斷對(duì)外開放，提高國際影響力，從而在商品定價(jià)權(quán)方面更有話語權(quán)則是主外。

近年來，我國期貨市場在國際市場的影響力已經(jīng)舉足輕重。根據(jù)證監(jiān)會(huì)提供的數(shù)據(jù)顯示，2016年度大商所在全球80多家交易所成交量中排名第八位；豆粕期貨在全球農(nóng)產(chǎn)品期貨期權(quán)合約成交量排名中位列第一，鐵礦石期貨在全球金屬期貨期權(quán)合約成交量排名中位列第二。

就目前工作的進(jìn)展而言，期貨市場對(duì)外開放最重要的兩件事情是原油期貨掛牌交易以及鐵礦石引入境外投資者。

“原油本來就是一個(gè)國際化的品種，現(xiàn)在原油還沒上，境外投資者也進(jìn)不來，我們國家鐵礦石絕大多數(shù)還是靠進(jìn)口，供應(yīng)還是在國際，引入境外投資者會(huì)提高整個(gè)定價(jià)的有效性，合理性，有利于我國原油鐵礦石期貨在全球范圍內(nèi)的定價(jià)能力。”魯證期貨研究所所長孟憲強(qiáng)博士9月6日接受記者采訪時(shí)表示。

南華期貨副總經(jīng)理朱斌9月6日則講到：“中國即將成為一個(gè)全球化的大國，首先要有自信，以前海外投資者建立主場，中國投資者到海外去玩，隨著中國進(jìn)出口規(guī)模擴(kuò)大，參與的群體不光是中國，還要有國際投資者，所以我們希望建立一個(gè)主場，海外投資者到中國來玩。那么中國現(xiàn)在有必要建立自己的主場。”

事實(shí)上，除了原油期貨這些商品期貨產(chǎn)品的開放外，金融期貨產(chǎn)品的開放則更加受到國際范圍內(nèi)投資者的關(guān)注。

在此之前，A股納入MSCI之時(shí)，也就相關(guān)問題進(jìn)行過詢問和博弈。“對(duì)于國內(nèi)期貨市場開放而言，金融期貨衍生品的開放無疑更具有代表性。相信在未來幾年內(nèi)相關(guān)問題可能會(huì)得到一定的進(jìn)展。”一位香港的機(jī)構(gòu)人士9月6日表示。

(關(guān)鍵字：原油期貨 鐵礦石 套期保值 期貨市場)