就在美國基金經(jīng)理們再次將目光投射到銅指數(shù)基金和銅礦股票之際，中國有色金屬相關(guān)的標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)已拉開牛市序幕。分析人士認(rèn)為，相對寬松的信貸環(huán)境以及大規(guī)模的“基建潮”，將令前期在“特朗普萬億美元基建計劃”預(yù)期中受到提振的“賤金屬”如虎添翼。

    以高盛、花旗為代表的國際投行近來紛紛唱多有色金屬，中國市場上，前期做空有色金屬的期貨炒家紛紛撤退。

    有色板塊股期齊牛

    近期，“基建潮”成為機(jī)構(gòu)研究報告和大小媒體熱衷的一個關(guān)鍵詞。相關(guān)題材板塊順勢崛起。

    昨日有色金屬股期齊牛。期貨市場方面，截至收盤，滬銅、滬鋁、滬鋅、滬鉛、滬錫主力合約漲幅均超過1%，滬鎳漲0.46%。A股方面，有色冶煉加工板塊午后發(fā)力，收盤報漲1.41%，其中華友鈷業(yè)、白銀有色、海亮股份報收漲停；另外板塊內(nèi)9只股票漲幅在3%—7%之間，其中中潤資源、洛陽鉬業(yè)、章源鎢業(yè)三股盤中沖擊漲停后回落。

    相關(guān)分析人士認(rèn)為，目前正處于周期股上漲的白銀期，而始自去年10月份的牛市“黃金期”則已經(jīng)過去。據(jù)觀察，以滬銅為代表的優(yōu)勢金屬期貨自去年10月份以來持續(xù)上行，僅去年11月份滬銅就完成了20%的漲幅，形成了對2011年下半年以來趨勢熊市的技術(shù)反轉(zhuǎn)。A股市場兄弟題材隨后走牛，據(jù)同花順數(shù)據(jù)，2017年1月17日至今，A股有色冶煉加工板塊持續(xù)走升，漲幅達(dá)11%，明顯超過大盤漲幅;同期上證指數(shù)漲幅約4.6%，滬深300指數(shù)漲幅約5.5%。另外，港股銅礦概念近期也一度出現(xiàn)爆發(fā)。據(jù)統(tǒng)計，智利Escondida銅礦工會罷工消息宣布后，五礦資源（H股）及哈薩克礦業(yè)（H股）累計漲幅均超過15%。

    分析人士認(rèn)為，港股近期爆發(fā)與上周銅市傳出礦業(yè)巨頭必和必拓控股銅礦罷工的消息不無關(guān)系，而追溯本輪有色牛市，則主要與去年年底以來的特朗普政府萬億美元的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計劃以及支持經(jīng)濟(jì)增長的政策緊密相關(guān)；特朗普交易熱情消退后，隨著近期中國“基建潮”和信貸擴(kuò)張，有色牛得以“續(xù)命”。

    據(jù)報道，各地陸續(xù)公布的數(shù)據(jù)顯示，23個已公布目標(biāo)增速的省份計算的2017年固定資產(chǎn)投資目標(biāo)規(guī)模已超過45萬億元。發(fā)改委近期指出，1月發(fā)改委共審核固資投資項目18個，投資1539億元。

    此外，央行公布的數(shù)據(jù)顯示，中國1月社融規(guī)模增量3.74萬億元，創(chuàng)歷史新高；1月新增人民幣貸款2.03萬億元，創(chuàng)一年新高。在企業(yè)融資方面，新增企業(yè)中長期貸款大幅攀升1.52萬億元，為歷史數(shù)據(jù)高點，占全部貸款的74%，顯示企業(yè)經(jīng)營活動復(fù)蘇跡象明顯，主要受到PPP項目加速落地以及政策性貸款投放推動。中金固收團(tuán)隊指出，不少企業(yè)中長期貸款都流向了基建領(lǐng)域和城投平臺。

    高盛分析師指出，2016年12月-2017年1月，這兩個月間中國“舊經(jīng)濟(jì)”吸收了3.3萬億元人民幣的新增貸款，同比增長了50%。那么，這50%的同比增幅（即1600億美元），相當(dāng)于美國總統(tǒng)特朗普所提出的1000億美元基建計劃的超過一年半的貸款額。

    長江證券研報指出，從近期工程機(jī)械領(lǐng)域的先導(dǎo)指標(biāo)來看，1月重卡銷量同比增長122%，環(huán)比增長9%，大幅好于市場預(yù)期；1月挖掘機(jī)銷量4548臺，同比增長54%，延續(xù)高速增長態(tài)勢，均指向大型基建出現(xiàn)回暖。在地產(chǎn)下行壓力下，基建投資或?qū)⒊蔀?017年維穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重要手段。

    中國空頭加快撤離

    國際投行高盛認(rèn)為，由于強(qiáng)勁的信貸擴(kuò)張，中國固定資產(chǎn)投資和制造業(yè)有望獲得提速，而這將對相應(yīng)的金屬密集型產(chǎn)業(yè)具有“顯著看漲”的影響。該機(jī)構(gòu)表示，中國“基建潮”的再度來襲，或?qū)⑼苿有乱惠喌慕饘倥Ｊ小４送猓�花旗和瑞銀等機(jī)構(gòu)也強(qiáng)烈看多有色金屬走勢。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2017年2月13日，基建相關(guān)行業(yè)179家上市公司中，共有103家公司披露2016年年報預(yù)告，其中80家公司年報預(yù)喜，占比77.67%，整體業(yè)績表現(xiàn)突出。國家統(tǒng)計局相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016年，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八�生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）11.89萬億元，比上年增長17.4%。有機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，2017年中國固定資產(chǎn)投資增速預(yù)計在8%左右，其中基建投資增速將保持在20%左右的水平，整體規(guī)模預(yù)計在16萬億元左右。

    多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為基建投資將是對沖地產(chǎn)下行周期、維穩(wěn)中國經(jīng)濟(jì)的重要方向。安信證券發(fā)布的研報指出，2017年應(yīng)該關(guān)注兩個產(chǎn)業(yè)和三個區(qū)域；其中，兩個產(chǎn)業(yè)分別為“一帶一路”基建鏈和優(yōu)勢產(chǎn)能輸出鏈，其中“一帶一路”基建鏈最主要的是海外工程、建材、機(jī)械設(shè)備和交通運輸，優(yōu)勢產(chǎn)能輸出鏈則主要包括高鐵、通信設(shè)備、電力設(shè)備等。

    環(huán)球同此涼熱。似乎一夜之間，全球的交易員都盯上了“基建”這塊“肥肉”。

    基于中美兩國基建投資升溫的判斷，一位美國基金經(jīng)理建議投資者在2017年追蹤美國銅指數(shù)基金或者CUPM追蹤銅價起伏；或者持有銅礦商的多頭頭寸，如嘉能可、安托法加斯塔和英美資源公司。

    中國金屬市場的空頭炒家似乎也選擇了暫避鋒芒。中國證券報記者觀察上期所公布的盤后持倉數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，上周以來，滬銅期貨1703合約上，空單不斷下降，且主力空頭減持力度明顯。滬鋁1703合約換月之際，2月9日以來空頭持倉大幅縮減。

    魚尾行情要不要吃

    不過并不是所有人都想在金屬牛市中繼續(xù)分羹。據(jù)報道，近期不少股票基金已經(jīng)從周期板塊中撤離，放棄了他們認(rèn)為接下來將不再那么肥美的周期股行情。同時有分析指出，整體來看,1月信貸數(shù)據(jù)表明貨幣政策在未來1-2個季度可能會進(jìn)一步收緊,利率中樞繼續(xù)上行的概率較大。

    對此，混沌天成研究院宏觀金融部經(jīng)理孫永剛對中國證券報記者表示，從國內(nèi)的社融（信貸周期）同比和國內(nèi)工業(yè)的價格走勢上看來，同步性比較強(qiáng)，當(dāng)然在2011年出現(xiàn)過一次大的分歧，這其中包括全球經(jīng)濟(jì)、貨幣政策的影響，本輪信貸周期從2015年底開始，和整個工業(yè)品價格（大宗商品）價格的反彈同步性比較好，其中疊加著房地產(chǎn)的小周期回升，以及國內(nèi)供給側(cè)改革和大宗商品庫存周期的低位，疊加效應(yīng)使得國內(nèi)工業(yè)品價格大幅上漲。2017年上半年，從金融市場尤其是債券市場上的去杠桿來看，確實存在一定的貨幣中性偏緊的情況，不過大宗商品的周期依然主要關(guān)注的是投資的情況，如果國內(nèi)基建投資依舊相對平穩(wěn)，疊加著環(huán)保因素的供給側(cè)改革，以及PPP項目的持續(xù)發(fā)力和推進(jìn)，那么從信貸周期上表現(xiàn)出來的依然是一個上升周期，那么對大宗商品（工業(yè)品）的推升依舊是正面效應(yīng)。

    方正證券宏觀分析師任澤平表示，由于一季度信貸社融超預(yù)期，其對投資和經(jīng)濟(jì)的影響有一個季度的滯后期，因此周期行業(yè)景氣度將至少持續(xù)到二季度前后，即使回落也是經(jīng)濟(jì)L型背景下的小周期回落。

    國泰君安期貨金融衍生品研究所副所長陶金峰認(rèn)為，“一帶一路”建設(shè)繼續(xù)落地，各地基建等投資規(guī)劃落地，等多重因素刺激鐵礦石等黑色期貨繼續(xù)震蕩上漲或反彈。值得注意的是，近期受到菲律賓、印尼等鎳礦停產(chǎn)或減產(chǎn)等供應(yīng)減少憂慮的刺激，滬鎳期貨走勢強(qiáng)于其他有色金屬期貨，中短線反彈態(tài)勢明顯，預(yù)計本周將繼續(xù)上攻93665元/噸一反彈阻力，支撐位90465元/噸。

(關(guān)鍵字：有色牛)