氧化鋁和鋁加工相關資產已經賣出，業內稱扭虧無望。

去年巨虧82億元的中國鋁業(02600.HK)，變賣資產似乎已經逐步成為其扭虧的慣用手法。

10月18日晚間，中國鋁業正式發布公告稱，中國鋁業下屬香港公司擬轉讓的中國鋁業鐵礦控股有限公司(簡稱中鋁鐵礦)65%股權交易價格已基本敲定，該交易價格將達到20.67億美元。

值得注意的是，本次交易已經是中國鋁業在今年內第三次變賣自己的資產，而且其所剩資產也已大多不可能繼續出售。盡管如此，其半年報顯示，中國鋁業今年上半年又再度虧損6.23億元，全年扭虧前景依然堪憂。

甩賣資產進行時

當前，中國鋁業正不遺余力地甩賣自己的資產。

根據中國鋁業發布的公告顯示，中國鋁業下屬香港公司將正式轉讓中鋁鐵礦65%的股權，交易價格將達到20.67億美元，而中國鋁業母公司中鋁公司，其旗下的全資子公司中鋁海外控股將成為該轉讓股份的接盤者。在此次轉讓股權的同時，中鋁香港還將向中鋁海外控股轉移其對國家開發銀行的借款債務4.3875億美元。

中鋁鐵礦是中國鋁業在幾內亞西芒杜項目的投資主體，中鋁香港持有其65%的股權。截至2012年12月31日，中鋁鐵礦的資產總額為18.43億美元，其中對西芒杜項目長期股權投資成本為18.36億美元。

據了解，幾內亞西芒杜項目是世界上最大的在建鐵礦之一，也是整個非州目前預計投資規模最大的礦產項目。該項目由中鋁和力拓合資開發的，但是現在的進展并不順利，目前正面臨推遲投產的現狀。幾內亞礦業部長穆罕默德·拉明·福法納透露，幾內亞的西芒杜礦業項目將無法達到2015年按期投產的目標。

卓創資訊鋁業分析師張猛表示，“中國鋁業的負債率因為幾內亞項目的投資以及去年的并購寧夏發電等活動而急劇攀升，去年整個公司新增負債218.44億元，僅年度財務費用就達46.64億元，現在通過甩賣資產的方式，也能為自己甩掉一部分債務。”

實際上，這已經不是中國鋁業今年第一次甩賣自己的資產了。今年5月份，中國鋁業就曾集中甩賣旗下八家鋁加工企業對應的股權，標的物總估值達到近80億元，隨后，中國鋁業又甩賣了旗下河南鋁業以及青島金屬近17.56億元的債權，而兩次甩賣的時間也僅僅相隔一周。

接盤者，母公司

中國鋁業在甩賣資產上動作頻出引人關注，作為其母公司的中鋁公司也因屢屢扮演接盤者備受熱議。

今年以來中國鋁業總共三次甩賣自己旗下的資產，而這些出售的資產最終都由其母公司中鋁公司直接或間接地出手接盤。其中，中鋁公司接手了中國鋁業旗下集體“打包”甩賣的八家子公司以及其中兩家公司價值17.5億元的債權，而中鋁鐵礦則由中鋁公司旗下的中鋁海外控股接手。

根據統計，為了獲得這些資產，中鋁公司累計向中國鋁業支付超過了200億元。母公司頻頻出手為子公司保駕護航的意圖非常明顯。

事實上，通過母公司頻頻輸血的方式的確在短時間內可以起到扮靚財報的作用，而這一做法在行業里也屢見不鮮。但這樣的做法是否真的能夠幫助中國鋁業走出去年82億巨虧的泥潭？從現有的情況來看，局面似乎并不如想象中順利。

根據公司半年報公布的業績來看，盡管上半年中國鋁業成功將旗下八家盈利狀況堪憂的子公司出售給中鋁公司，但是公司依舊虧損達6.23億元，如果今年無法達成扭虧，明年將遭遇“披星戴帽”的尷尬境地。

除此之外，本次甩賣鐵礦股權似乎同樣沒有給中國鋁業帶來最直接的好處。“中國鋁業此次轉讓行動中，有關項目整體價值雖然已高于公司賬面值的70%，但有關資金并非即時全數入賬，而第一筆資金更需等2014年底才能回收。”巴克萊資本發布的研究報告中稱，“即使公司現階段可全數收回今年所公布出售資產交易，公司仍存有超過200%負債比率，因此投資評級依然維持在減持。”

賣資產能否扭虧？

“今年中國鋁業一系列動作都是為了扭虧這一目標，而在另一方面，公司在幾內亞的投資進展也并不順利，逐步高漲的投資成本給公司在資金上添加了巨大的壓力，所以公司希望能夠通過甩賣中鋁鐵礦來降低資產負債率，改善現金流。”張猛告訴記者。

不過，市場上有不少投資者對于中國鋁業變賣資產扭虧的行為提出質疑，“中國鋁業現在靠賣資產來減虧，但是半年報的業績還是虧損，而且上半年賣了資產以后，整個上市公司的規模減少了150億元，如果下半年情況仍然不理想，公司難道還要繼續變賣資產嗎？”一位投資者向記者表達了疑慮。

“后期中國鋁業繼續變賣資產的可能性變得非常小。”張猛告訴記者，“中國鋁業的優勢是電解鋁資產，現在上游氧化鋁跟下游鋁加工的相關資產基本上已經賣出完畢，剩下的都會是公司虧損較小或者說盈利能力比較強的資產了。”

然而行業的持續低迷，也為中國鋁業能否成功扭虧蒙上了一層厚厚的陰影。雖然公司半年報顯示虧損幅度較去年有明顯下降，但如果除去甩賣資產的獲利，其主營業務電解鋁以及原鋁仍然在虧損線上徘徊。

“中國鋁業今年扭虧幾乎不可能。”張猛說，“去年鋁均價15630元/噸，中國鋁業還虧了82億，而公司主營業務電解鋁的價格今年一直沒有提升，鋁價就沒上過15000元/噸，因此今年公司還會繼續虧損，盡管最近這段時間中鋁的動作都是為了扭虧，但是要實現扭虧，今年幾乎無望。”

相對于外界對其扭虧前景的不看好，中國鋁業方面則顯得相當樂觀，其相關負責人在接受記者采訪時表示，當前，中國鋁業正按照母公司中鋁公司的統一部署，進行戰略調整，將擴大在優質資源開發、氧化鋁和煤電鋁一體化等方面的競爭優勢，盡管面臨著十分嚴峻的市場形勢，但中國鋁業扭虧的信心和決心仍然十分堅定。

(關鍵字：氧化鋁 鋁加工 電解鋁)