本周（5月20-23日）銅市場小幅波動，近期中國保稅區的銅庫存出現了較大的下滑，年前曾上升至100 萬噸的水平，最近已經下降至60-70 萬噸的水平。首先是轉口貿易的原因，受到馬來西亞、新加坡相關倉庫的刺激政策影響，部分貿易商將貨物轉口至這些倉庫，小有盈利；另一方面，自3 月下旬以來，進口虧損有所收窄，現貨進口最低虧損幅度下降至300 元左右，一旦比價回升，保稅區的庫存會及時報關進入國內市場。

期貨市場：

倫銅倉庫給予補貼的政策其實一直都有，不過今年歐洲、美國和新加坡、馬來西亞等地的倉庫出臺的補貼政策有所提高，而年初地區貿易升貼水相對偏低，自然吸引全球銅向LME 倉庫流動。首先，LME 銅庫存在3-4 月出現大幅的上升；第二，中國保稅區的庫存持續出現下降；第三，中國上海保稅區的貿易升貼水已經出現大幅上漲。

倫銅昨晚沖高后回落，以7442美元報收，成交量為190167手，未平倉合約減少1469手至283223手，庫存增加2750至627275噸。倫銅昨晚沖高后回落，盤中一度上沖至7533美元一線，但這種良好的走勢在美聯儲主席講話后出現了問題，伯南克的講話表明雖然維持寬松政策不變，但如果就業改善將逐步退出QE3，這被市場理解為退出QE3的前奏曲。

現貨市場：

高盛在一份通過電子郵件發布的報告中稱，將于6月生效的中國外匯管理局新規有可能導致大宗商品融資交易壽終正寢。高盛稱，中國銅融資交易的絕跡對于銅價而言將是利空。此類交易的消失將使銅現貨價格遭遇下行壓力，因而導致期貨溢價擴大。

今日長江現貨銅價5310-5610元/噸，小幅波動，難反彈。

宏觀經濟：

財政部22日發布數據顯示，今年前4個月，全國國有企業營業總收入和實現利潤同比仍保持增長，但整體利潤增幅同比放緩。

伯南克昨日一開始表示美聯儲目前的政策合適，看似頂住了要求提早結束QE3的壓力，令風險貨幣紛紛刷新日高。但此后他仍談論了縮減債券購買規模的可能，令市場感到意外，美指隨即強勢上漲。

中國企業海外并購在過去5年中掀起了熱潮。昨天，普華永道會計師事務所最新統計顯示，期間中國企業海外并購額增加5倍多。

(關鍵字：銅 進口 庫存 馬來西亞)