三季度低硫焦價格持續下行，至8月下旬，高端1#焦跌至三年內最低價，其他兩種型號低硫焦價格同跌至近年低位，進入9月后鋁用碳素下游對低硫焦采購量增加，低硫焦市場支撐增強，交投回暖，焦價回彈。由于浙江石化、武漢石化等煉廠涉及540萬噸/年延遲焦化裝置停工檢修，市場指標貨石油焦供應量下降，下游企業對低硫低釩石油焦需求量增加，低硫焦出貨順暢，焦價上漲，盡管同比去年仍有15%以上的跌幅，但環比9月皆有2%以上漲幅。

一、低硫焦價格持續上漲，市場預期良好

我們可以發現，去年四季度，低硫焦價格持續下跌，至年末，跌至2124-2800元/噸，而隨著下游開工復產，對低硫焦需求增加，在24年一季度價格上漲至2550-3300元/噸。隨著下游生產逐步平穩，低硫焦整個二季度都處于穩定的狀態，但三季度由于鋼廠利潤低下，負極企業減少排產，低硫焦出貨放緩，價格再度下行，1#高端焦跌至2260元/噸。此時焦價低廉，進入此前難以采用的預焙陽極等工廠可接受區間，且下游電解鋁對陽極產品質量要求轉嚴，兩項疊加，對摻配用低硫焦采購量增加，低硫焦市場支撐增強，低硫焦的價格漲至2270-2395元/噸。

二、國內低硫焦產量同比下降10%

9月低硫焦產量下降至30萬噸，環比與同比皆有10%左右的下降，錦州石化由于原料運輸困難等原因，產量減少33%，國內低硫焦供應量明顯下降。而進口焦方面，從海關數據及目前到港信息，我們了解到9月及10月，石油焦進口數量同比去年有所下降。但10月錦州石化提產，吉林石化開工復產，預計生產2A焦為主，國內低硫焦供應量或有明顯增加。

三、獨立電弧爐開工增加，石墨電極產量持穩

作為低硫焦最傳統的下游，石墨電極產量對低硫焦市場影響明顯，而電弧爐開工率決定了石墨電極的產量。我們可以發現電弧爐的開工率在8月下降至同期最低水平，僅為46%左右，但進入“金九”后，由于電弧爐產能上漲，且鋼廠利潤轉好，獨立電弧爐開工率漲至60%左右，至“銀十”開工率仍在上升，漲至65%左右，對石墨電極的消費量明顯增加，但石墨電極產量并無明顯增加，是由于部分鋼廠有原料庫存，以及前期需求量較低的時候，電極企業存有成品庫存，所以石墨電極產量無明確增加。那么石墨電極對低硫焦的需求自然無顯著增加。

四、負極產量環比同比雙雙增加

負極材料8月起產量隨下游電池廠排產減少而下降，9月部分負極企業提產，環比8月上漲3%左右，預計10月負極產量環比9月相差不大，盡管負極產量有所減少，但同比去年仍有20%左右的上漲。負極企業盡管對低硫焦需求并無明確增加，但平穩且長期的需求，仍舊對低硫焦市場提供了一定的支撐作用。

前期低硫焦價格持續上漲，主要原因為國產供應量下降及下游需求增加，雖然10月起，錦州石化提產，吉林石化復產，低硫焦供應量有明顯增加，但鋁用碳素方面需求仍在，石墨電極方面庫存量已部分消耗，下游需求尚可，低硫焦價格預計持穩為主，或仍有窄幅上漲可能。

(關鍵字：石油焦 數據分析)