今年以來，鐵礦石庫存屢創新高。從去年10月份開始，鐵礦石的供需格局悄然生變。

記者注意到，目前，鐵礦石45港存14988.89萬噸，自去年10月中旬以來呈現持續攀升態勢，累計增加4143萬噸或38.2%。鐵礦石持續累庫的原因主要是進口量大幅增加，而鐵水產量偏低。2023年10月—2024年6月，根據海關總署數據，我國鐵礦石月均進口量10156萬噸，同比增加591萬噸；同期，根據機構數據，鐵水月均產量7017萬噸，同比減少90萬噸。

方正中期期貨鐵礦石研究員梁海寬告訴記者，鐵礦石庫存矛盾從去年10月份以來一直累積，體現在港口庫存持續累積。今年國內鐵礦石市場供需失衡，今年上半年我國共進口鐵礦砂及其精礦6.11億噸，同比增加6.2%。根據機構數據，今年1—6月45港到港量6.27億噸，同比增加4405.7萬噸，同比增長7.6%。需求方面，今年上半年國內鐵水產量為4.15億噸，同比下降1446萬噸，同比降幅為3.36%。廢鋼今年年初以來對鐵水的替代作用增強。國內港口累庫的另一個原因是鋼廠主動采購意愿不強。今年以來，鋼廠利潤不佳，對爐料端基本維持隨用隨采的低庫存策略，廠內庫存維持低位。鐵礦石供需格局的改變今年以來尤其明顯，外礦新增產能開始逐步釋放，非主流礦發運意愿積極，而全球鐵水產量同比下降，無法匹配鐵礦石供給增長。

現在全球鐵礦石供應情況如何？金瑞期貨黑色高級分析師卓桂秋告訴記者，今年以來，全球鐵礦石發運量加速增長，非主流地區增量顯著。根據機構數據，截至7月5日當周，全球鐵礦石累計發運81555萬噸，同比增加3659萬噸或4.7%；其中，澳洲和巴西主流地區鐵礦石累計發運66811萬噸，同比增加1255萬噸或1.9%，其他非主流地區鐵礦石累計發運14744萬噸，同比增加2404萬噸或19.5%。

值得注意的是，今年以來，我國鐵礦石進口量也明顯增加，非主流鐵礦石進口增量明顯。海關數據顯示，2024年1—5月，我國鐵礦石累計進口51375萬噸，同比增加3363萬噸或7.0%；其中，進口澳洲和巴西主流地區鐵礦石累計41027萬噸，同比增加1391萬噸或3.5%；進口其他非主流地區鐵礦石累計10348萬噸，同比增加1973萬噸或23.6%。

另外，今年以來，國際和國內鐵礦石需求下降，鐵礦石供大于求、庫存累積。根據世界鋼鐵工業協會統計，2024年1—5月，全球生鐵產量累計53377萬噸，同比減少1.6%；其中，中國生鐵產量累計36115萬噸，同比減少2.3%；中國以外地區生鐵產量累計17262萬噸，同比減少0.2%。7月5日，鐵礦石國內45港存和海外7港庫存合計約16200萬噸，較去年底增加約2900萬噸或21.8%。

“當前國內鐵礦石市場處于供強需弱格局。終端需求處于淡季，鋼廠利潤被壓縮至年內低位，鐵水產量階段性見頂，鋼廠主動補庫的意愿不強。”梁海寬說，供給方面，雖然7月處于外礦檢修旺季，但由于6月沖財報影響，前期的高發運量將逐步到港，鐵礦供給端壓力仍較大，預計港口仍有累庫空間，庫存大概率將超過1.5億噸。除中國外，今年全球其他地區生鐵產量小幅增加，主要得益于全球制造業的逐步恢復，印度依舊是最重要的鐵水增量來源國。由于近年外礦發運至中國的比例增加，全球其他地區鐵礦供給基本處于平衡狀態。

對于當前的交易邏輯，卓桂秋認為，鋼材需求淡季，鋼廠因虧損增加，鐵水減產，鐵礦石負反饋。下半年如果需求疲軟，那么預計負反饋邏輯將延續，鐵礦石價格易跌難漲；如果下半年鋼廠嚴格執行“節能降碳”，粗鋼落實結構性壓產，鐵礦石將面臨需求疲軟和政策壓產的雙重負反饋壓力，預計價格將存在較大下跌空間；但下半年需求如果增長強勁，將提振鐵礦石正反饋，價格走強。根據目前形勢判斷，后市鐵礦石負反饋的可能性較大。

“當前市場對鐵礦石后市整體偏悲觀，主要是自身供強需弱的格局還看不到扭轉的可能。隨著鋼廠利潤不斷下降，市場擔憂需求端可能再度對鐵礦石價格產生負反饋。當前國內市場風險偏好處于低位，資金流向債券市場和高股息資產，對風險資產配置熱情下降。M1連續兩個月增速為負，且降幅不斷擴大，流動性層面不支持黑色系上漲。下半年外礦發運量將高于上半年，國內鐵水產量較上半年應有小幅增加，但預計依舊無法匹配供給端增速。國內鐵礦石供強需弱的矛盾仍將持續，價格中樞預計繼續下移。”梁海寬說。

(關鍵字：鐵礦石 鐵礦石庫存 鐵礦砂 生鐵產量 黑色系)