進入全球宏觀環境暗潮洶涌的12月，在美聯儲加息預期、人民幣貶值以及收儲傳聞等多空消息交織的背景下，11月有所反彈的有色金屬板塊整體呈現震蕩拉鋸格局，多空你來我往、互不相讓。

但昨日，不同品種之間卻呈現兩極分化走勢：一邊是滬銅、滬鋅出現較大幅度調整，一邊是滬鎳、滬錫的震蕩上漲。美聯儲12月會否加息的靴子即將落地，有色板塊將何去何從？

品種分化 滬鎳反彈

周三，滬鎳期貨主力1601合約偏強震蕩，全日上漲0.19%或130元/噸，收報69000元/噸，表現好于外盤。持倉量減9030手至21.68萬手，成交量降至51.48萬手。上期所持倉數據顯示，滬鎳期貨主力合約前20名多頭減倉3883手，空頭減倉3454手，多空離場觀望。

摩根士丹利認為，2015年錄得最深度跌幅的銅、鋅、鎳，將在2016年表現最佳。同時，季度報告中堅定看漲鎳價，預計2016年鎳均價將為每噸10,692美元。瑞士信貸礦業和金屬研究團隊認為，2016年整個大宗商品市場將略有好轉，看好銅、鋅和鎳。

“兩家機構觀點比較一致，這與中國銅、鋅、鎳供應商減產行動堅決有關。”廣州期貨分析師徐鬧表示。

國際鎳業組織修正數據顯示，10月份全球鎳市轉為供應短缺400噸，但1-10月累計供求仍處于供應過剩狀態不變。國內主要中高鎳鐵廠商加入減產行列，均同意不再參與低價競銷，并計劃2016年根據自身計劃減產鎳金屬量不少于20%。

“鎳市供需呈現邊際改善趨勢，中國鎳產商減產行動加碼，鎳價上行動力增強，不過電解鎳顯現庫存快速回升仍打壓市場信心，短期鎳價走勢預計震蕩。操作上，建議投資者暫時觀望。”徐鬧指出。

銅市熊途 反轉尚難

“以銅為代表的進口相關度強的品種走勢外弱內強，整體價格呈現震蕩拉鋸，短期行情缺乏明顯方向性。”國信期貨有色金屬高級分析師顧馮達指出。

從產業大環境來看，顧馮達認為，當前銅市正處熊市周期下的“寒潮”，行業景氣度持續下滑，原本利潤豐厚的銅礦企業受到沖擊，部分礦企開始出現結構性減產，而冶煉和加工行業在微利狀態下洗牌重整，然而上游減產傳導需要較長時間，且金融屬性褪色之下行業社會庫存流出壓力加大，國內銅終端消費行業缺乏亮點，電線電纜的銅需求“外強中干”，房地產新工開工增長受限，悲觀的行業環境使得銅企業不得不奮力掙扎以圖自救。

從供需基本面來看，他表示，12月15日江西銅業[-0.49% 資金 研報](600362,股吧)與智利礦業公司安托法加斯塔經過緊張談判達成2016年銅加工粗煉費/精煉費（TC/ RC）在97.35美元/噸和9.735美分/磅。此前，礦山方面認為加工費在90美元/噸左右，而中國冶煉廠認為加工費在100美元/噸左右。根據國際銅研究小組預估，2016年全球銅礦產能增幅為4.2%，而精煉產量增幅在2.3%左右，銅冶煉商在有利可圖之余缺乏大規模減產的動力，預計2016年銅市將繼續呈現供大于求格局。

“從期貨走勢上看，有色金屬在低位有反彈需求，但趨勢性反轉將是困難的，雖然多數投機空頭缺乏控制現貨貨源能力，只能通過空頭回補的方式來獲利離場，但有色品種當前近高遠低的市場結構仍暗示對中長期后市偏悲觀。”顧馮達說。

目前，考慮到大宗工業品仍處于宏觀金融環境不穩、供需整體疲軟及信用風險加大的悲觀大環境中，顧馮達預計有色金屬熊市周期下銅價重心下移態勢難逆轉，反彈僅視為階段性修正行情。

(關鍵字：美聯儲加息 人民幣貶值 收儲 有色金屬)