滬深兩市31家鋼鐵股大部分仍陷在破凈泥潭中，成功扭虧的*ST鞍鋼仍難逃其外。

近日，*ST鞍鋼發布2013年業績預告，公司預計2013年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.7億元，因為實現扭虧為盈，公司將“脫星摘帽”。雖然如此，業內人士仍對鞍鋼前景表示擔憂。分析認為，鞍鋼主要的業績基礎是在2013年一季度確立，且利潤來源均非主營的改善，隨著鋼鐵行業下游需求的減弱，未來鞍鋼的路仍很崎嶇。

扭虧的水分

2012年的虧損王在2013年并不輕松。

數據顯示，鞍鋼股份二、三、四季度的凈利潤分別只有1.6億元和0.6億元和0.05億元，而其中二、三季度分別還有0.66億元和0.33億元的營業外收入，此外調整折舊單季度對利潤的貢獻也達到2.25億元。這也意味著，如果不算折舊貢獻，事實上剩下的三個季度鞍鋼股份均為虧損，鋼鐵主業十分困難。

“事實上不光鞍鋼，這些扭虧增盈的鋼企賬面上都有水分，其手段主要是依賴調整資產結構，這些只能暫保一時。”一位資深業內分析師表示。

鞍鋼股份整個年度的盈利要歸功于凈利潤同比大增128.6%，達到5.4個億的第一季度。

有鋼鐵行業研究員分析指出，鞍鋼股份扭虧主要是建立在2013年一季度的業績基礎上，一季度通過盈利資產和虧損資產的互換以及出售天鐵股權獲得的溢價總計可貢獻凈利潤5億元，固定資產折舊年限單季度貢獻利潤2.25億元。

分析師則對記者表示，*ST鞍鋼的扭虧早在2012年底就已經埋下伏筆，一系列的資產置換和資產折舊讓2013年鞍鋼股份的日子松快不少。

資料顯示，2012年11月鞍鋼發布一系列資產置換公告，將持有的鞍鋼冷軋鋼板(莆田)有限公司80%的股權與鞍鋼集團國際經濟貿易公司內貿業務整體資產進行置換，同時將持有的天津鞍鋼天鐵冷軋薄板有限公司45%股權轉讓給鞍山鋼鐵集團公司，累計交易金額約為33.16億元。

更重要的是，截至2012年10月31日，上述兩家公司合計虧損約4個多億，而國貿公司內貿業務則實現凈利潤1.06億元，“置換不良資產、引入優質盈利業務已經成為一些央企的盈利手段。”上述分析師表示。

同時，資產折舊也立了一大功。

公告顯示，2012年四季度*ST鞍鋼公告表示從2013年1月1日起，將房屋、建筑物、傳導、機械及動力裝置的折舊年限都進行上調，當時預計公司2013年所有者權益和凈利潤分別增加人民幣9億元(平均單季度2.25億元)，預計2013年將比2012年少提折舊費用人民幣12億元。

急需造血維穩

鋼鐵主業的嚴峻形勢讓鞍鋼的財務壓力十分巨大。

“依靠母公司輸血不可持久，提高造血能力、降低成本增加利潤空間成為當下最緊要的事情。”上述分析師表示。

興業證券數據(截至去年第三季度)顯示，鞍鋼資金狀況持續收緊，貨幣資金由2013年初的20億元收縮到三季度末的9.5億元，應收票據同期由92億元增加到111億元，應付賬款同期由58億元增加到140億元。雖然前三季度經營活動現金流凈額達到了117億元，但主要為應付賬款擴張所帶來，預計難以持續。應付賬款大幅擴張一定程度上將公司資金壓力推后，但也僅僅能帶來財務費用的小幅下滑。

此外，興業證券分析師表示，現在鞍鋼股份破凈情況嚴重，每股凈資產6元多，但每股股價只有3元多。多家證券分析師認為，此種情況的持續下，鞍鋼的財務風險頗大。

相比倒掛的股價，分析師對記者表示，銷售方面的壓力對鞍鋼的現金流影響更為關鍵，由于國內貿易商已經出現本質變化，采購意愿較以往十分消極，導致鋼廠庫存普遍升高，鞍鋼銷售壓力也可想而知。

事實上過去一年里，鞍鋼為打開銷售市場十分賣力。公開資料顯示，集團主要領導帶頭走訪了廣汽、一汽、東風、長安等重點客戶，與吉林省30余家用鋼企業和廣州市近50家用鋼企業直接商談供需事宜，成為鞍鋼走訪客戶最為密集的一年。

鞍鋼的主動出擊獲得了成效。

長江證券數據顯示，鞍鋼過去一年在熱軋、冷軋以及鍍鋅、中板等產品的出廠價還是高于上海地區的市場價格，同時鞍鋼還在原材料方面進行成本控制。

在去年12月一次鋼鐵行業大會上，鞍鋼一位高層在接受記者采訪時表示，鞍鋼正在加大國內自給礦的產量，進一步降低成本，“鞍鋼的自給礦比進口礦價格低400元/噸左右，2013年鞍鋼的鐵精礦產量比2012年提高100萬噸，我們預計2014年將增加200萬噸。”

此外，上述高層還對記者表示，鞍鋼投資已久的卡拉拉鐵礦將在2014年開始具備“造血”能力，“2014年預計卡拉拉項目產量為550萬噸，其中40%用于自給，其余用來銷售，由于是卡拉拉礦石磁鐵礦，開采成本要比澳洲其它礦山相對要高，我們的銷售價格也會高于其他品種的鐵礦石。”

“鞍鋼最需要的還是市場需求，持續穩定的需求才能帶來穩定的現金流，而2014年機構預測的國內鋼鐵下游需求同比漲幅有限，鞍鋼在未來的日子不能現在就說樂觀。”一位不愿具名的資深行業分析師表示。

(關鍵字：鞍鋼 利潤 需求 成本)